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从2014年7月底到2015年4月底的这轮牛市，证券公司（代码：399975）在180多个交易日里涨幅超过240%，同期上证指数的涨幅只有140%左右。
证券公司（代码：399975）不仅涨得多、涨得快，而且先于上证指数约2个月见顶。
这样的情况并不是个例，在2018年的熊市中，证券公司（代码：399975）在当年10月19日见底并率先反弹，而上证指数直到2019年1月4日才开始反弹，其间证券指数的表现也要优于上证指数。
由牛熊市的转换到业绩预期，进而影响到股价波动，这样的逻辑是每位股民必须要知道的常识，即便黄发垂髫都能在这样的轮回中获利匪浅。
市场总是在牛市和熊市轮回中，如果十年一次牛熊转换，抓住两三次就能搭上财富的列车、实现人生的逆袭。
再说一个公司分析的例子。
图7-3分众传媒002027（2017年12月18日—2019年5月9日）
根据股票软件显示的公开资料（通达信软件按F10键可以查询），分众传媒（代码：002027）是2001年注册成立的媒体广告公司。
分众传媒在全球范围内首创电梯媒体，目前已经覆盖120座城市，拥有110万张电梯海报和18万块电梯电视。
分众传媒的盈利模式很简单，占领了电梯这一场景后，投入海报、电视等媒体工具进行广告投放，收取金主爸爸的广告费。
既然靠收广告费过日子，那么有两个问题必须解决：一是金主爸爸的财力决定营收；二是用户的关注某种程度上决定了公司的业绩。
先来思考第一个问题，谁会做广告呢？
不用猜，直接看分众传媒的财务报告可知，主营业务按行业分类，前九名的金主行业分别为：日用消费品、互联网、交通、通信、房产家居、娱乐及休闲、杂类、商业及服务。
这些金主中前五个行业贡献了分众传媒80%以上的收入，因此它们经营状况的好坏直接影响分众传媒的营收状况。
于是，影响分众传媒营收的逻辑就出来了，金主有钱了会多做广告，分众传媒营收就会增加；金主日子过得紧巴巴，就会减少广告投入，分众传媒的营收就会受影响。
金主的收入由什么决定？当然是经济周期和行业周期，广告主会在经济下行时缩减广告开支、延长付款期限，因此分众传媒的营收状况是滞后于经济周期和行业周期的。
这个逻辑在股价上也有体现。
在2019年年初的反弹中，分众传媒的反弹力度和上证指数的反弹力度基本一致，说明股价只是市场平均表现，而很多其他个股已经翻倍了。
为什么分众传媒表现平平？2019年第一季度财务报告给出了答案：净利润同比下滑71.81%，营业收入同比下滑11.78%。
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