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例如，据说当年在签订“广场协议”
时，当时的日本认为日元汇率大不了就升值10%，可是没想到一旦升上去就下不来了，在1985年签订“广场协议”
后的10年间，日元汇率每年平均上升5%以上，等于是给国际热钱进入日本作出了一个稳赚不赔的承诺。
而到了1987年2月，西方7国出于制止美元过度贬值的考虑，在法国签订“卢浮宫协议”
后，令人不可思议的是，这时候的日本在1986年已经连续4次下调利率的基础上，继续独自采取降息措施，把利率下调到2.5%的历史最低点，并且这一政策还一直维持到1989年5月，历时两年零三个月。
这样，就与在此期间美国连续3次上调利率形成了强烈反差，两国之间的长期利率差超过3% 3。
日本的超低利率造成了什么结果呢？面对过多的货币流动性，银行和企业都很难找到理想的投资项目，所以纷纷把资金转入房地产市场和股票市场，导致资产价格泡沫越来越大。
股票价格越升越高，上市公司从股市中直接融资的成本更低，所以纷纷通过股市筹集资金来用于归还银行贷款，从而导致银行贷款规模急剧下降，这样就促使银行不得不把贷不出去的钱转向急需资金的房地产市场，形成了恶性循环。
在这样的背景下，日本从1989年开始改变超低利率政策，连续5次大幅度调高利率，在不到2年时间里就把银行利率从2.5%提高到6%。
这一举措的目的本来是为了抑制通货膨胀的，可是没想到却对蓬勃发展的房地产市场起到了釜底抽薪效果，形成大量的坏账损失，拖累银行形成一笔笔贷款无法收回的资金窟窿。
在货币紧缩政策影响下，日本1991年的股市和房地产市场泡沫开始破灭，并迅速形成土崩瓦解之势。
1 《美元阻击，日元国际化半途而废》，2009年4月9日现代快报。
下同。
2 《背景资料：1985年“广场协议”
》，2010年10月11日中国金融网。
下同。
3 海岩：《前车之鉴：中国慎防重蹈日本覆辙》，2007年7月5日中国商界杂志。
下同。
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