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关于这一点，日本东亚投资基金管理股份有限公司总裁、日本驻中国大使馆前经济参赞津上俊哉坦率地说，日本政府对日元升值的过度反应，以及担心日元汇率升值而引发一系列错误的宏观经济政策，对最终出现“失去的10年”
负有主要责任。
例如，当时的日本银行为了避免日元汇率升值过快，一直维持着超低利率和过于宽松的货币政策，默许银行资金介入资产市场，从而形成大量的资产泡沫 2。
泡沫总是要破的，一旦破灭结果显而易见。
所以，读者今天来回顾一下美国经济研究所原所长弗兰德·巴古斯登1988年所说的一句话，会特别感到意味深长。
他说：美国就是要“让日本拿自己的锅煮自己”
3。
这里的“锅”
，无疑就是指“低利率、升值预期和资产泡沫。”
后来的历史证明，果然并没能出他的预料。
相反，德国由于面对的不是这样一只“锅”
，所以可以安然无恙。
从具体数据看，自从“广场协议”
签订至1987年末，日元兑美元的汇率已经升值100%，单看这个数字不可谓不大；可是要看到，同期德国马克的汇率升值了101.27%，英国英镑汇率升值了66.98%，法国法郎汇率最高时升值100.55%，瑞士法郎、意大利里拉等货币汇率也有大幅度上升，都差不多。
但值得注意的是，这些国家后来都没有出现日本这种“失去的10年”
，就是因为“戏法人人会变，各有巧妙不同”
。
主要原因在于，日本的利率政策反应太迟钝，没有起到应有作用。
相反，1987年1月的德国却把贴现率和抵押贷款利率分别降低0.5个百分点，同时提高存款准备金率，用以冲销流动性膨胀。
这就使得1987年和1988年德国的广义货币（M2）供给出现了温和下降。
可是，这时候的日本中央银行却乖乖听从美国货币政策调度，不断降低存款利率水平，广义货币供给增速从1986年的8%上升到1987年的12%，并在此后几年中一直保持两位数增长速度 4！
德国在世人眼里总是与严谨、稳健联系在一起。
“广场协议”
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