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§调整好股票投资收益预期
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查理·芒格跟我相信，就长期而言，我们仍看好美国企业的发展，但目前股票的价格注定了投资者只能得到一般的报酬。
股市的表现已有好一段时间优于公司本身的表现，而这种现象终将结束。
市场不可能永远超越企业本身的发展，我想这将让许多投资者大失所望，尤其是那些股市新手。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特这样抄底股市】
巴菲特认为，股市越跌就越是投资好时机。
这时候调整好股票投资预期，会有助于保持良好心态、正确选择有投资价值的股票。
巴菲特在伯克希尔公司2001年年报致股东的一封信中说，查理·芒格和他都认为，从长远来看仍然看好美国企业的发展，可是从当时的股票价格看，投资者只能得到一般的收益回报率。
他说，当时他对伯克希尔公司持有股票的态度，与10年后不表示乐观的看法相一致。
他在2001年7月的一次演讲中表达了个人对于投资股市的看法，而且这种看法在两年前就形成了，那就是投资者必须调整好对股票投资的适当预期。
这样，当股市真的出现下跌时，就不至于会惊慌失措而乱了阵脚。
巴菲特说，这种心态对于股市下跌和股市上涨同样适用。
2000年3月10日美国股市中纳斯达克指数创下5132点的历史新高，而在同一天，伯克希尔公司的股票价格却创下1997年以来的最低点，以每股4.08万美元的价格收盘。
毫无疑问，纳斯达克指数5132点的历史新高要几个月后才会得到确认，投资者在当时的股市行情中是浑然不知的；同样的道理，当天伯克希尔公司股价的最低点也需要在几个月后才能得到确认。
这说明了什么呢？这就很好地表明，投资者如果有了恰当的投资预期，这时候才不会追涨杀跌，不至于影响情绪。
巴菲特以2001年美国股市暴跌中的投资策略为例说，当年伯克希尔公司投资的垃圾债券比较多，这些债券一般来说都物如其名，一旦发生违约，损失必定惨重，许多投资者到最后只能收回一小部分资金，有的甚至只能变成一张废纸，导致血本无归。
巴菲特强调，这样的投资策略并不适合于一般投资者，他自己所购买的垃圾债券也不是一般投资者所想象的那种类型，伯克希尔公司从来没有投资过一般投资者最热衷的那种初始发行的垃圾债券。
相反，即使在股市下跌中，伯克希尔公司还是会不时找到那种非常具有吸引力的垃圾债券，虽然数量很少很少。
巴菲特不无自豪地说，从他个人50多年的垃圾债券投资经验看，总的感觉还不错。
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