天才一秒记住【做客中文网】地址：https://www.zk01.net
§读年报读的主要是内在价值
banner"
>
我写这份报告的目的，是为股东们估计伯克希尔的内在价值并提供相应信息。
之所以说是估计，是因为尽管计算内在价值在投资中为重中之重，但往往并不精确，且错误常常非常严重。
公司业务的前景越是不确定，内在价值的计算就越是有可能谬之千里。
不过伯克希尔公司具有以下有利因素：种类众多的相对稳定的收入流，同时拥有巨大的流动性和很少的债务。
这些因素使伯克希尔公司能够比其他绝大多数公司更为准确地估计内在价值。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特读年报的关注点】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注内在价值，甚至可以说，阅读财务年报最主要的就是读其内在价值。
对内在价值的重视程度要超过账面价值，这才算是抓住要领。
巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，他写这份财务年报的目的，就是为了帮助股东们用来估计伯克希尔公司的内在价值，并为之提供相关信息。
毫无疑问，估计内在价值是股票投资中的重中之重，之所以说估计，是因为这种对内在价值的估测不可能精确，不但如此，而且往往错误还很严重。
尤其是当该公司业务发展前景不确定时，这种对内在价值的估计很可能会相差十万八千里。
不过，伯克希尔公司在这方面具有一些有利因素，如种类很多并且相对稳定的现金流，负债很少，这些都会使得伯克希尔公司在估计内在价值方面比其他绝大多公司更准确。
那么，在巴菲特眼里，伯克希尔公司的内在价值究竟怎么估计出来呢？他说，1965年时伯克希尔公司还只有一家小小的纺织厂，所以计算内在价值要相对简单，发展到如今（2005年），伯克希尔公司旗下已经拥有68家企业，而且这些企业的经营特点和财务特点相差很大，简直可以说毫不关联，再加上伯克希尔公司庞大的投资规模，所以很难一下子就通过合并了的财务年报对其内在价值作出一个合理的估计。
为了解决这个难题，伯克希尔公司每年都要在财务年报中把这些庞杂的业务划分为四类，然后逐一进行详细分析，并且提供各类业务及其企业的主要数据，帮助股东对其内在价值做出合理估计。
当然，伯克希尔公司总的内在价值可能会高于或低于这四类业务内在价值的总和，因为这还涉及到公司总部的资本配置能力和效率，关于这一点，就要由各位股东自己来做出评判了。
例如，巴菲特在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，当年该公司的净值增加了136亿美元，从他接手伯克希尔公司的39年来，每股净值已经从当初的19.46美元增长到现在的50498美元，年平均增长率约为22.2%。
接下来，他马上话锋一转说，伯克希尔公司真正在乎的是其内在价值而不是账面价值，幸好，伯克希尔公司已经从1964年摇摇欲坠的纺织品公司跻身于涉足各大产业的大型集团，并且更为可喜的是，伯克希尔公司的内在价值要远远超过其账面价值。
换句话说，在这39年间，伯克希尔公司账面价值的年平均增长率要远远超过22.2%。
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！